中外网络安全公司对比分析

数说安全在A股和美股中，选取了以网络安全为主营业务的上市公司各7家，从营业收入、营业收入增长率、企业规模、人均产值、人均毛利和估值水平六个维度进行数据对比分析。

分析师解读：通过海内外安全公司大PK，发现几个有趣的现象：

1、国内安全公司的企业规模与海外安全公司的规模的差距正在逐渐缩小，但在价值创造方面与海外公司依然存在较大差异，国内安全公司存在大而不强的情况；
2、无论是人均产值还是人均毛利，国内安全公司都远低于国外安全公司。海外安全公司的价值创造能力显著领先于国内安全公司。
3、估值方面，海外安全公司的PS和营收增速呈现强相关性，而国内安公司的PS和营收增速呈现弱相关性。

下面各图显示数据已做汇率换算，数据来源 Wind

第一部分：2021年度营业收入

美股上市安全公司营业收入合计1140.88亿元，A股上市安全公司营业收入合计233.32亿元。有两家企业年度营业收入超过200亿元，分别为PaloAlto Networks和Fortinet。国内有四家年度营业收入超过30亿元，分别为奇安信、启明星辰、深信服和天融信。

第二部分：企业规模

2021年Fortinet和PaloAltoNetworks 员工人数超过了10000人，其中Fortinet人员规模达到10860人，位于榜首。奇安信和深信服员工人数超过了8000人，企业规模跻身前五。从统计数据来看，中美网络公司企业规模的差距在缩小。

第三部分：人均产值

2021年选取的7家海外网安公司人均产值均超过百万元。海外安全公司人均产值平均值为216.35万元，国内人均产值平均值为60.69万元。国内安全公司人均产值数据大幅落后于国外公司。值得注意的是，海外安全公司2021年度人均产值相较于2018年并没有提升，2018年人均产值前三名分别为PALO ALTO NETWORKS、Checkpoint和SPLUNK，人均产值分别为295.4万元、281.7万元和 276万元，2021年TOP3安全企业人均产值相较于2018年均出现下滑。

第四部分：人均毛利

2021年7家国外企业人均毛利也突破百万元人民币，国内排名最高的深信服人均毛利仅为54.18万元。国外安全公司人均毛利平均值为164.33万元，国内安全公司人均产值平均值为41.35万元。与人均产值一样，国内安全公司的人均毛利大幅落后于海外安全公司。另外，2018年Checkpoint人均毛利为249.3万元，位居首位，而2021年度人均毛利第一的是F5网络，人均毛利为211.83万元，可以看出海外安全公司的人均毛利也相应的下滑。

第五部分：营业收入增长率

营业收入增长率代表了企业的成长性，对于科技企业来说，是支撑较高估值水平的重要依据。海外公司营业收入增长率平均值为30.13%，国内安全公司营业收入平均值为26.63%。

第六部分：估值

海外安全公司的估值水平普遍高于国内安全公司。截止到2022年7月21日， Crowdstrike Holdings的PS-TTM在2022年度的中位值为31倍，位列与第一位。

（2022.7.22 数说安全报道）

来源：数说安全